【原油】上周五沙特不會(huì)參與28日與俄羅斯在內(nèi)的非OPEC會(huì)議，導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌，但沙特仍將參與30日OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。 目前消息來(lái)看， 俄羅斯表示OPEC需要內(nèi)部達(dá)成共識(shí)，然后俄方才能參與協(xié)議。而在OPEC內(nèi)部，伊朗等國(guó)均對(duì)30日會(huì)議表示樂(lè)觀，但并未明確闡述立場(chǎng)，態(tài)度依然模糊。如果OPEC等國(guó)30日未達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議，我們認(rèn)為油價(jià)將會(huì)回調(diào)下挫，但是我們并不悲觀； 為爭(zhēng)取在限產(chǎn)談判中獲得有利地位，OPEC國(guó)家可謂各顯其能。例如各國(guó)官方普遍存在虛報(bào)本國(guó)產(chǎn)量的情況，伊朗動(dòng)用海上原油儲(chǔ)備推升出口量，沙特今年未出現(xiàn)季節(jié)性產(chǎn)量下降情況；此外增產(chǎn)潛力較大的尼日利亞、利比亞等國(guó)預(yù)計(jì)將獲得限產(chǎn)豁免權(quán)?？梢?jiàn)，限產(chǎn)即使達(dá)成，對(duì)油市供給收縮的影響可能并不大，更多是情緒上的影響。全球需求端持續(xù)向好以及成品油庫(kù)存的持續(xù)降低將支撐油價(jià)，凍產(chǎn)炒作仍將繼續(xù)，仍推薦逢低買進(jìn)，等待技術(shù)買點(diǎn)。

  【塑料/PP】PE：短期來(lái)看，供給端仍有部分檢修計(jì)劃，江蘇斯?fàn)柊钣?jì)劃年底投產(chǎn)，神華寧煤已出合格甲醇，預(yù)計(jì)年底或明年初投產(chǎn)。進(jìn)口方面，月底外圍檢修裝置陸續(xù)重啟，內(nèi)外價(jià)差倒掛300元以上。需求方面，棚膜需求旺季已過(guò)，下游開(kāi)工率下滑，后期地膜3-4月旺季可期。長(zhǎng)期來(lái)看，外圍沙特計(jì)劃4季度投產(chǎn)，北美大型項(xiàng)目后期投產(chǎn)較多，極有可能導(dǎo)致未來(lái)聚乙烯價(jià)格中樞下行。另外，上周利潤(rùn)大幅壓縮，其中國(guó)產(chǎn)甲醇制路線利潤(rùn)達(dá)到盈虧點(diǎn)，上游原料價(jià)格提漲，人民幣匯率貶值，聚乙烯價(jià)格下滑等多方因素導(dǎo)致。煤化工基差貼水15，油化工基差貼水65。從指數(shù)來(lái)看，塑料周線收陽(yáng)帶長(zhǎng)上影線；日線級(jí)別反彈后繼續(xù)收陰。主力合約換月導(dǎo)致近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。

  PP：短期來(lái)看廣州石化11月26日出合格品，寧波?；懂a(chǎn)在即，另外需關(guān)注青海鹽湖與常州福德的投產(chǎn)進(jìn)度，供應(yīng)端整體偏寬松。進(jìn)口方面，外盤美金價(jià)格受檢修影響較大，內(nèi)外價(jià)差大幅倒掛，印度信誠(chéng)PP裝置中旬檢修約25天，影響拉絲進(jìn)口貨源。出口東南亞虧損100美金左右。終端需求下游工廠主要消化前期庫(kù)存，剛需采購(gòu)為主，對(duì)高價(jià)貨源抵觸。利潤(rùn)方面，上周PP各生產(chǎn)路線的理論利潤(rùn)被不同程度的壓縮，原因在于上游成本端的上漲。下游BOPP利潤(rùn)較好?；钯N水54，1-5價(jià)差106.從指數(shù)來(lái)看，周線收陽(yáng)帶長(zhǎng)上影線，MACD頂背離；日線級(jí)別MACD死叉，可能出現(xiàn)頭肩頂形態(tài)，關(guān)注8240附近支撐，長(zhǎng)線輕倉(cāng)逢高布空。

  整體來(lái)看，聚烯烴內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度較大，上游成本端較高使得聚烯烴利潤(rùn)嚴(yán)重壓縮，基差處于貼水狀態(tài)，這些因素可能導(dǎo)致聚烯烴短期內(nèi)反彈。從長(zhǎng)期來(lái)看，近期投產(chǎn)計(jì)劃較多，供應(yīng)端偏寬松的概率大，因此長(zhǎng)線可根據(jù)供應(yīng)增量的變化輕倉(cāng)逢高布空。

  【甲醇】CFR中國(guó)291.5—293.5美元/噸，-1.5；江蘇2510—2525，-20；寧波2610-2620,-15；華南2470—2490,+5；山東2350-2450,-25；河北2200-2360,0；川渝2250-2390,0；陜西2020-2160,0；內(nèi)蒙2000-2020,0；甲醇1701合約收盤價(jià)2538，+34，基差-28；一五價(jià)差-6.中國(guó)到岸價(jià)小幅回落；目前沿海市場(chǎng)強(qiáng)于內(nèi)地，主要受成本支撐、需求帶動(dòng)和港口貨源偏緊影響，后期隨外圍裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)到港量將增加，到岸價(jià)會(huì)出現(xiàn)壓力，但需求后期仍會(huì)支持，近期關(guān)注進(jìn)口量及到岸成本情況。

  【PTA】前期獲利了結(jié)動(dòng)能+監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致趨勢(shì)多頭不宜。同時(shí)冬季進(jìn)入大宗需求淡季，不建議大幅做多。不過(guò)后期僅看調(diào)整而不是趨勢(shì)下跌，15年整體商品已經(jīng)見(jiàn)底，后期調(diào)整后依然看多，17年商品將依據(jù)庫(kù)存周期做大幅波動(dòng)，需要關(guān)注階段性低點(diǎn)的做多機(jī)會(huì)（大概在一季度以后）。對(duì)于PTA來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)主體參與特點(diǎn)以及行業(yè)后產(chǎn)能供需背景決定其波動(dòng)幅度窄，難形成大趨勢(shì)，在成本穩(wěn)定的前提下，整體維持區(qū)間震蕩的特點(diǎn)。本周PTA低位強(qiáng)勢(shì)反彈，疊加原油下跌、終端需求走弱預(yù)期以及商品系統(tǒng)性調(diào)整預(yù)期，短期再繼續(xù)大多存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，除非原油大幅反彈。5月關(guān)注5200一線壓力。

  【PVC】本周，期貨和現(xiàn)貨都小幅小探。主要原因是運(yùn)輸問(wèn)題得到緩解，供需錯(cuò)位的情況得到緩解，此外天氣轉(zhuǎn)冷，下游開(kāi)工率或降低，市場(chǎng)多看空后市，貿(mào)易商讓利出貨。兩種利空因素在PVC期貨和現(xiàn)貨上都得到印證。此外，前期PVC的一路高漲，行業(yè)利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，已達(dá)到近幾年的高位，然下游制品行業(yè)的利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮，對(duì)此下游行業(yè)仍在消化中。從PVC行業(yè)利潤(rùn)的不斷擴(kuò)大上看，后期價(jià)格或會(huì)小幅下跌整理，然電石價(jià)格的上漲，同時(shí)PVC成本增加1000左右，因此PVC存在一定價(jià)格支撐，約7000左右。此外，煤焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，電石上漲趨勢(shì)也將放緩，PVC大幅上漲趨勢(shì)已不在。據(jù)稱從11月24日起到11月底，7個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組將陸續(xù)開(kāi)始督察進(jìn)駐。第二批環(huán)境保護(hù)督察進(jìn)駐時(shí)間為1個(gè)月左右，預(yù)計(jì)今年年底前全面完成進(jìn)駐工作。環(huán)保檢查或會(huì)降低PVC生產(chǎn)開(kāi)工率和運(yùn)輸。此舉措或利多于PVC。此外，PVC庫(kù)存較低，仍處于補(bǔ)庫(kù)存階段。中長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格窄幅震蕩為主。

  【瀝青】瀝青主流價(jià)華東1925（+25），山東1690，華南1880。韓國(guó)CFR華東220美元/噸，泰國(guó)CFR華南255美元/噸持平。瀝青1612收1968，+8，華東基差-43；1706收2284，-4，華東基差-359。12-6價(jià)差-316。雖后市需求萎縮，現(xiàn)貨將逐漸走弱，但時(shí)間點(diǎn)將后移，12合約交割價(jià)或?qū)⒏哂陬A(yù)期。期貨回調(diào)，關(guān)注回調(diào)力度。