限產(chǎn)或會(huì)放松，等待改革與煤價(jià)共振。我們認(rèn)為煤炭股受限產(chǎn)可能放松、期貨臨近交割、季節(jié)效應(yīng)減弱等因素影響，短期存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中期我們?nèi)岳^續(xù)看好煤炭股，政策方面煤企將進(jìn)入供給側(cè)改革去產(chǎn)能高峰期，改革落實(shí)有望超市場(chǎng)預(yù)期。煤價(jià)方面我們認(rèn)為煤價(jià)仍有上漲空間，但上漲速度將放緩。我們對(duì)煤炭板塊短期謹(jǐn)慎中期看好，建議等待實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能落實(shí)后，改革與煤價(jià)共振帶動(dòng)的煤炭板塊機(jī)會(huì)。

  管理層釋放重要信號(hào)，煤企限產(chǎn)或會(huì)放松。周五能源局召集八個(gè)煤企單位進(jìn)京，商議在供給側(cè)改革前提下，適度調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，滿足市場(chǎng)需求。此前煤炭協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人提到，近期煤炭?jī)r(jià)格上漲過快由于高溫天氣和地區(qū)洪澇，之后將相對(duì)平穩(wěn)。后期如果煤價(jià)大幅波動(dòng)，一旦煤價(jià)、庫(kù)存等相關(guān)指標(biāo)觸發(fā)預(yù)設(shè)條件，將調(diào)解供應(yīng)量。發(fā)改委副主任連維良也提到，煤價(jià)不應(yīng)過多上漲，更不宜過快上漲，將不利于去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、兼并重組、優(yōu)化布局，也不可持續(xù)。我們認(rèn)為管理層不希望煤價(jià)上漲過快與過高，今后會(huì)釋放一定供給來調(diào)控煤價(jià)，據(jù)我們了解一些大型煤企下半年已有增產(chǎn)的計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來煤價(jià)上漲速度將放緩，短期對(duì)煤價(jià)的樂觀預(yù)期會(huì)有沖擊。

  動(dòng)力煤將步入淡季，關(guān)注期貨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。本周六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤70.2萬噸，環(huán)比下降5.4%。歷史上看電廠日耗煤8 月上旬到頂峰后一直回落到10 月，過去五年9 月火電發(fā)電量平均環(huán)比8 月下降16%，10 月火電發(fā)電量基本與9 月持平，動(dòng)力煤逐步迎來淡季，煤價(jià)將面臨壓力。而9 月期貨交割，受限產(chǎn)政策放松以及淡季到來的影響，煤炭期貨有可能出現(xiàn)類似4 月大幅上漲后的回調(diào)，進(jìn)而引起煤炭股類似5 月份大幅調(diào)整的可能。

  中期看好煤炭板塊，等待改革與煤價(jià)共振。改革方面，煤企將進(jìn)入供給側(cè)改革去產(chǎn)能高峰期，發(fā)改委要求到11 月底基本完成全年去產(chǎn)能任務(wù)。而1-7 月煤炭去產(chǎn)能僅完成38%，我們認(rèn)為供給側(cè)改革作為國(guó)家重大政策必將嚴(yán)格落實(shí)，下半年去產(chǎn)能、人員分流以及債務(wù)處置將加速推進(jìn)，改革落實(shí)有望超市場(chǎng)預(yù)期。煤價(jià)方面，我們認(rèn)為煤價(jià)仍有上漲空間，但上漲速度將有所放緩。我們對(duì)煤炭板塊短期謹(jǐn)慎中期看好，等待實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能落實(shí)后，改革與煤價(jià)共振帶動(dòng)的煤炭板塊機(jī)會(huì)。