煤炭“寒冬”讓眾多涉煤企業(yè)債臺(tái)高筑，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“陜煤集團(tuán)”)就是其中一員。

 

   2014年12月23日，陜煤集團(tuán)再次發(fā)行債券募集30億元，用于償還該公司到期的銀行貸款及其他債務(wù)融資。

 

   記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2014年年底，陜煤集團(tuán)在2014年共計(jì)發(fā)行債券15次，共計(jì)募集資金475億元；而截至2014年6月底，陜煤集團(tuán)的有息債務(wù)余額已經(jīng)高達(dá)1488.37億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至79%；更加令人擔(dān)憂的是，陜煤集團(tuán)發(fā)行的債券多是短期融資品種，這也意味著該公司2015年償債“壓力山大”。

 

   陜煤集團(tuán)低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也在加劇其前景的黯淡。數(shù)據(jù)顯示，最近兩年陜煤集團(tuán)的盈利水平大幅縮水，其中2013年的盈利水平相比2012年縮水98.5%；2014年，雖然陜煤集團(tuán)旗下陜西煤業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“陜西煤業(yè)”)成功實(shí)現(xiàn)IPO，但自上市以后，陜西煤業(yè)的業(yè)績(jī)始終處于下滑通道，前三季度凈利潤(rùn)僅為9.23億元，同比降低71.07%。

 

   與此同時(shí)，債臺(tái)高筑、業(yè)績(jī)下滑的陜煤集團(tuán)，選擇的卻是一條多元化擴(kuò)張的道路。“這兩年公司正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，圍繞煤炭業(yè)務(wù)延伸上下游，逐漸退出、清理與主業(yè)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)，采取多種措施降低整體負(fù)債率。”陜煤集團(tuán)新聞中心負(fù)責(zé)人孫鵬近日在回應(yīng)記者采訪時(shí)表示。

 

   根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，陜煤集團(tuán)未來(lái)幾年將繼續(xù)在煤炭、煤化工領(lǐng)域保持較大投資力度，預(yù)計(jì)每年的投資規(guī)模在400億元左右，這可能進(jìn)一步加劇該公司的財(cái)務(wù)壓力。

 

   15次舉債

 

   在2014年12月份，陜煤集團(tuán)連續(xù)向銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了兩期債券，分別融資50億元、30億元。

 

   這并非陜煤集團(tuán)發(fā)債最為集中的月份。在2014年3月份，陜煤集團(tuán)曾經(jīng)在短短27天之內(nèi)五次發(fā)債，融資120億元。

 

   記者梳理發(fā)現(xiàn)，陜煤集團(tuán)2014年已經(jīng)在銀行間債券市場(chǎng)舉債15次，累計(jì)融資475億元；其中的85%，也就是405億元，是用于歸還銀行貸款及其他債務(wù)。

 

   陜煤集團(tuán)的債務(wù)雪球仍在急劇擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，在2011年、2012年、2013年年底，陜煤集團(tuán)的有息債務(wù)余額分別為745.77億元、1135.48億元、1456.26億元；截至2014年6月底，有息債務(wù)余額擴(kuò)大到1488.37億元。

 

   在債券融資部分，截至2014年12月23日年度第15次發(fā)債之時(shí)，陜煤集團(tuán)待償還的債券余額達(dá)到495億元，包括超短期融資券160億元、短期融資券30億元、中期票據(jù)210億元、非公開(kāi)定向債務(wù)融資50億元和企業(yè)債45億元。

 

   如此龐大的債務(wù)規(guī)模和如此密集的發(fā)債節(jié)奏，正是陜煤集團(tuán)近年來(lái)急劇擴(kuò)大投資規(guī)模所致。

 

   陜煤集團(tuán)總經(jīng)理?xiàng)钫涨鴮?duì)外表示，2014年、2015年陜煤集團(tuán)旗下包括蒲城煤化工項(xiàng)目在內(nèi)的五大類重點(diǎn)項(xiàng)目即將完工，為公司投資的最高峰，僅在2014年就需要投資480億元，為歷年最高。

 

   近年以來(lái)，陜煤集團(tuán)實(shí)施“以煤炭開(kāi)發(fā)為基礎(chǔ)，以煤化工為主導(dǎo)，多元發(fā)展的戰(zhàn)略”，在煤電、煤資源開(kāi)發(fā)、鋼鐵、機(jī)械制造、建筑施工、金融服務(wù)等領(lǐng)域積極拓展，全資、控股已經(jīng)參股企業(yè)多達(dá)60多個(gè)。

 

   資料顯示，隨著煤炭資源和煤化工領(lǐng)域投資的不斷增加，陜煤集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率上升較快，2011年、2012年、2013年的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到68.86%、80.42%、80.56%。

 

   “我們一直在想辦法降低負(fù)債率。由于擁有大量銀行貸款，集團(tuán)公司為了降低融資成本，使用了包括短期融資債券在內(nèi)的融資手段，目前已經(jīng)把負(fù)債率從80%多降到79%左右。”孫鵬表示。

   業(yè)績(jī)一路低迷

 

   陜西煤業(yè)在2014年年初成功上市，成為國(guó)內(nèi)僅次于中國(guó)神華、中煤能源的第三大煤炭上市公司。

 

   不過(guò)，資源稟賦不錯(cuò)的陜西煤業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。2014年第三季度報(bào)告顯示，陜西煤業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入304.9億元，同比增長(zhǎng)8.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.23億元，同比銳降71.07%。

 

   對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，陜西煤業(yè)將之歸結(jié)于煤炭市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)，并發(fā)出業(yè)績(jī)預(yù)警——如果煤炭?jī)r(jià)格仍然下降，預(yù)計(jì)2014年第四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有較大降幅。

 

   自2008年以來(lái)，陜西煤業(yè)來(lái)自于原煤開(kāi)采和銷售的收入占比基本都維持在85%~90%之間，這使得煤炭市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)直接影響到公司的業(yè)績(jī)。

 

   財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年全年，公司完成煤炭產(chǎn)量為1.16億噸，同比增加989萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.28%；但同期，該公司的煤炭售價(jià)為315.05元/噸，每噸售價(jià)同比減少了53.69元，降幅為14.56%。

 

   另一方面，從2008年至今的6年之間，陜西煤業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅為208%，但同期營(yíng)業(yè)成本的增幅達(dá)到250%左右；在年景相對(duì)較好的2011年，公司營(yíng)業(yè)成本占總收入的比重只有48%，但到2013年，營(yíng)業(yè)成本在總收入中的比重已經(jīng)超過(guò)66%。

 

   煤炭分析師戴兵在接受記者采訪時(shí)表示，“煤價(jià)不斷下跌，大型煤炭企業(yè)在資金、盈利、人員等方面都面臨很大壓力。同時(shí)，生產(chǎn)成本的提高可能還會(huì)加劇企業(yè)的虧損程度。”

 

   一位煤炭行業(yè)人士認(rèn)為，雖然陜西煤業(yè)擁有的資源儲(chǔ)量在國(guó)內(nèi)居于前列，而且陜西榆林等地的煤炭資源屬于低硫低灰高卡的優(yōu)質(zhì)煤炭，不存在銷售問(wèn)題；但是陜西煤業(yè)下屬的煤礦很多屬于資源整合的老礦，在煤炭市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

 

   未來(lái)每年投資400億元

 

   盡管多元化經(jīng)營(yíng)給公司帶來(lái)不小的資金壓力，但是陜煤集團(tuán)并未停下腳步。

 

   數(shù)據(jù)顯示，在2011年、2012年、2013 年，陜煤集團(tuán)的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別達(dá)到 334.83億元、386.21 億元、   345.51 億元，投資規(guī)模持續(xù)增加。而根據(jù)“十二五”發(fā)展目標(biāo)，陜煤集團(tuán)未來(lái)幾年將繼續(xù)在煤炭、煤化工等領(lǐng)域保持較大規(guī)模的投資力度，預(yù)計(jì)每年投資額在400億元左右。

 

   據(jù)記者了解，其中蒲城清潔能源項(xiàng)目的投資規(guī)模就達(dá)到209億元，而輸煤管道項(xiàng)目投資規(guī)模也達(dá)到80億元，陜煤集團(tuán)在榆林的5個(gè)重點(diǎn)煤礦在2014年、2015年至少要投資150億元。

 

   陜煤集團(tuán)一位內(nèi)部人士認(rèn)為，“這些項(xiàng)目的投資回報(bào)率都比較低，甚至不會(huì)賺錢(qián)，但作為國(guó)企，這是應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任；從短期來(lái)看，較大的投資帶來(lái)一定的資金壓力，但是新投建項(xiàng)目將在‘十二五’末期陸續(xù)釋放經(jīng)濟(jì)效益，屆時(shí)陜煤集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。”

 

   一位煤炭分析師認(rèn)為，與中煤、神華等央企相比，陜煤集團(tuán)的動(dòng)力煤運(yùn)輸成本以及開(kāi)采成本都比較高，所以在行業(yè)下行時(shí)期處于相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)；而在此背景下，陜煤集團(tuán)致力于發(fā)展煤化工等煤炭深加工業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)資源就地轉(zhuǎn)化更具現(xiàn)實(shí)意義。